鲁证期货利用场外期权助实体企业战“疫”
2020-02-28 15:07:30 来源：期货日报 作者：
新年伊始，新冠肺炎疫情不仅威胁着人民群众的健康，其对实体企业的生产经营也产生了较大的冲击，大宗商品市场持续大幅波动，实体企业面临着突如其来的风险。据期货日报记者了解，在险情来临时刻，鲁证期货的全资风险管理子公司——鲁证经贸场外业务团队（下称鲁证场外团队）竭力发挥自身专业优势，提前筹谋，精准施策，运用场外业务积极配合实体企业处理突发风险，把握潜在机会，保障实体企业有序复工，把疫情影响降到最低。
为企业提供场外解决方案
发生疫情后，在开市之前，鲁证场外团队利用春节假期提前进行了压力测试、情景分析，在掌控自身风险的同时，认真分析实体企业客户的头寸，充分运用场外业务的专业特长，为实体企业应对疫情风险提供场外解决方案。开工后，鲁证场外团队采取灵活的办公方式，坚持全员在岗，保证市场的所有场外交易需求及时响应，为企业筑起一道坚实的“金融防线”。
截至2月21日，鲁证场外团队共完成场外期权交易380笔，成交名义30亿元，其中，现货企业成交200余笔，名义本金约18亿元，涉及抗击疫情重要物资生产的相关品种交易量较大，如橡胶、PP、塑料等品种成交名义金额达6亿元。现货企业通过场外期权实现平仓盈利1100余万元，有效规避了疫情期间的价格波动风险，同时，鲁证场外业务获得可观的风险对冲收益，实现与客户的双赢局面。
化解企业持仓“套牢”风险
疫情防控期间，大宗商品作为企业基本的生产要素，受行情影响较大。而在不少商品期货品种跌停的情况下，企业卖出套保受到阻碍，市场流动性需求迫在眉睫。
山东某中型塑料企业春节前有4000余吨塑料库存，节后开盘当天塑料期货跌停，企业无法继续做空期货，即便期货开板后进行卖出套保，一旦后期价格反弹，期货产生的亏损将冲抵现货反弹的收益。此时，鲁证场外团队建议企业买入一个月期平值看跌期权，期权费130元/吨。截至2月21日，塑料期货反弹至7035元/吨，涨幅为285元/吨。相比于持有期货空头，利用期权套保帮助企业少亏损155元/吨。
缓解企业资金压力
在疫情防控期间，大宗商品市场持续大幅波动，造成一些企业的场外交易追加保证金压力较大。同时，部分现货企业因疫情影响延期复工，导致财务人员无法现场办公，相关货物资金无法回笼，因此保证金追加难度较大。对此，鲁证场外团队与企业共同设计灵活的期权策略，为风险头寸提供“再保险”，降低保证金金额的同时保留原有头寸，缓解企业资金压力。
山东某钢材贸易企业节前卖出热卷看跌期权，节后热卷期货大幅下跌需要追加保证金，企业因延迟复工无法回笼货款，需要复工后方可追加到位。鲁证场外团队考虑到其特殊情况，一方面敦促企业积极筹措资金；另一方面建议企业利用三段海鸥式期权保险对目前持仓进行再保护。通过双方努力，企业第一时间筹措部分资金进行追保，同时买入上述期权组合对原有头寸进行再保护。通过上述操作，企业降低风险的同时，保留了原有头寸获得行情反弹的机会。
在疫情防控紧张局面和市场行情剧烈波动的背景下，依然有个别现货企业无法及时追加保证金，一方面，风险管理公司风控要求的底线不能触碰；另一方面，强制砍仓将使现货企业经营更加艰难。为了对冲企业潜在违约风险，鲁证场外团队通过买入成本有限的期权策略规避市场风险。通过上述操作，一方面，大幅降低了企业因延迟复工造成的资金压力和强平风险；另一方面，降低了风险管理公司自身承担的潜在信用风险的发生。疫情防控期间，鲁证期货场外业务未发生任何客户违约以及强平事件。
锁定低廉的原材料采购价格
受疫情影响，大宗商品市场恐慌性下跌，但随着国家多措并举的疫情防控措施和财政、金融政策陆续推出，风险得到释放的同时，也为企业低价备货提供了绝佳的入场机会。节后橡胶期货跌停至11145元/吨，南方某大型橡胶贸易商认为后期价格将逐步反弹，在鲁证场外团队的指导下，该大型橡胶贸易商利用卖出看跌期权的策略获得期权费。若后期价格进一步下跌，企业可以合约规定的价格低价采购橡胶；若价格上涨，企业能够足额收取权利金以弥补采购成本。
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