做市商业务运行4年成效显著 成期货风险管理子公司盈利“顶梁柱”

2021-08-13 11:16:25    来源：证券日报    作者：王宁

    自2017年期货交易所引入做市商制度以来，截至目前，该项业务已平稳运行4周年，成效显著，不仅有效解除了交易活跃度偏低这个“魔咒”，而且成为了期货风险管理业务盈利的“顶梁柱”。

    近日，《证券日报》记者对多家风险管理子公司高管进行了采访，他们普遍认为，做市商业务运行4年以来取得了良好效果，相关品种对应的多个合约流动性得到了保障，这为期货市场更好发挥价格发现和套期保值功能提供了基础条件。

    制度护航做市业务大发展

    2017年，郑商所开始在期权品种及期货不活跃合约上引入做市商业务，当时的目的是为市场提供流动性服务，促进期货市场更好地发挥价格发现、套期保值功能。4年来，郑商所引入做市商的期货、期权数量迅速增长，目前已有14个期货品种和6个期权品种引入做市商，整体来看，效果良好，相关品种流动性、供给质量稳步提升。

    银河德睿资本总经理董竞博向《证券日报》记者表示，做市业务能够取得好成果，与交易所的政策支持密不可分。郑商所的做市政策一直以来都比较合理，例如限制期权持续报价合约数量、推动组合保证金试点等，尤其是在近几年关于期权合约的挂牌规则、持续报价合约确定标准等政策，被其他交易所借鉴采纳。

    五矿产业金融衍生品投资部交易总监凌晖对《证券日报》记者表示，做市商业务所取得的成绩，与交易所的支持以及公司对该业务的重视密不可分。

    “郑商所的做市政策高度贴合品种特性，做市制度及实施方案清晰明了，每日结算后能迅速完成相关数据的统计发布，使得做市商能第一时间根据当日交易情况调整做市策略，根据市场的变化情况提供合理报价。”凌晖表示，郑商所根据国内市场环境，设置相应豁免条款，如某品种主力合约封板，相应品种的其余月份做市合约也能获得报价义务豁免，充分体现了制度的科学性、合理性，避免做市商在极端行情中“助涨助跌”，有利于扼制市场过度投机。

    交易所的合理做市政策，为各个做市主体的迅速成长、功能充分发挥提供了良好的外部环境，目前除了郑商所外，大商所和上期所也对做市商制度进行了贴近市场的修订工作。

    做市业务盈利成重要支柱

    目前，做市业务盈利已成为风险管理子公司的重要支柱。董竞博向记者介绍，近年来，随着做市品种的增加、市场波动的上升，公司的业务服务效率和盈利情况逐渐提高，现阶段，做市业务已经成为公司三大支柱业务之一。

    “目前，公司是郑商所甲醇、PTA等品种的期货、期权做市商，为这些品种的期货远月合约以及期权合约提供流动性，并将买卖价格维持在较为合理的价差范围内。”东证润和总经理夏长远向《证券日报》记者表示。

    据夏长远介绍，有了做市商在市场上做“压舱石”，实体企业、产业客户对期货市场形成的价格信任度明显增加、参与相关期货品种意愿增强，这使市场形成了正反馈，品种流动性得到极大改善。虽然做市业务已经取得了一定成绩，也实现了较理想的利润率，但是不得不承认，从做市商自身角度来看，目前做市业务的利润对相关优惠政策依赖大，利润结构仍较为单一。

    凌晖表示，现阶段，在交易所政策制度的大力支持与引领下，做市业务已经成为提升期货市场服务实体经济能力的一大途径，因为该项业务有效提升了非主力合约的活跃度，为市场提供了一定的流动性，增强了相关品种吸引力。同时，做市商制度拥有高效的价格发现功能，价格会向标的真实价格靠拢。