五矿产业金融：解锁服务实体新密码
2021-06-11 18:56:34 来源：期货日报 作者：
五矿产业金融服务（深圳）有限公司（下称五矿产业金融）2017年开始筹备做市业务，2018年加大力度优化做市业务运作体系。截至目前，公司参与了包括农产品、贵金属、有色、黑色、能源、化工等在内的40多个期货、期权品种的做市业务，基本能够顺利、高效完成各个做市品种的相关义务。随着业务团队专业能力的提升，做市业务已经逐渐成为五矿产业金融重要的业务组成部分和新的利润增长点。
科学的政策和制度，促进做市业务良性发展
在五矿产业金融衍生品投资部交易总监凌晖看来，公司做市业务能有今天的成就，与交易所政策制度的支持、公司对该业务的重视密不可分。
为了保证做市业务顺利开展，五矿产业金融依托母公司五矿期货的资源背景，在风险控制、技术设备、结算业务等方面实现高效对接。同时，五矿产业金融不断提升自身资本实力、后续融资能力、专业的价值分析和判断能力，建立并严格执行合规制度，不断完善风控体系，掌握专业交易技术和风险管理能力，建立健全风险控制理念，以应对可能发生的市场风险。
在做市业务发展初期，市场流动性水平一定程度上影响了做市业务盈利能力。做市业务初期投入资源较大、交易成本较高，交易所的政策制度支持对国内机构开展做市业务至关重要。从2017年引入做市制度以来，国内各期货交易所积极为做市商群体的成长、功能的发挥创造良好的制度环境。
谈及郑商所做市政策的特点，凌晖表示，郑商所的做市政策高度贴合其品种特性，做市制度及实施方案清晰明了，每日结算后能迅速完成相关数据的统计发布，使做市商能第一时间根据当日交易情况调整做市策略，根据市场的变化情况提供合理报价。
此外，郑商所根据国内市场环境，设置相应豁免条款，如某品种主力合约封板，相应品种的其余月份做市合约也能获得报价义务豁免，充分体现了制度的科学性、合理性，避免做市商在极端行情中“助涨助跌”，有利于抑制市场过度投机。同时，对目标合约上有效成交及同品种非目标合约上不超过目标合约有效成交量减收手续费，给做市商对冲暴露头寸提供了多样化选择，不仅有利于丰富交易策略，也降低了风险对冲成本。
在凌晖看来，郑商所做市商制度中，关于品种合约的报价义务要求、对不同品种及不同合约设定基准成交量等规定，都有效地推动了做市商功能发挥。例如，设置合理的价差宽度及持续报价时间比例，使做市商可以根据市场行情和自身实际情况调整报价宽度、选择报价时间段，给予做市商更广泛的策略操作空间，充分调动了做市商参与交易的积极性。
人才、制度两手抓，为做市业务提供基础保障
对于做市机构而言，开展做市业务不仅能充分锻炼公司自主交易的能力，进一步加深对各类期货、期权的市场认知，而且做市团队成员在长期实盘操作的过程中可以不断积累经验。五矿产业金融就是在这一过程中培育出了一支优秀的本土交易团队。
2019年起，五矿产业金融不断优化做市业务运作体系，整合现有资源。目前，公司已经组建了专门的衍生品投资部作为统筹部门，通过合理安排调配做市人员、完善制度和业务框架建设，确保做市业务合规、高效开展，持续强化做市业务能力。
凌晖坦言，目前国内期货市场做市业务仍处于发展阶段，加之期货行业相对于其他金融行业而言较为小众，对国内外人才吸引力不足，行业内专业人士极易流失。五矿产业金融在组建做市团队时，一方面加强团队建设，不断扩充做市人员，积极吸纳国内外优秀交易人才，致力于打造专业化、精细化、国际化的期货、期权做市团队；另一方面加大对高端做市人才的引进力度，为成为头部做市商打下了一定基础。
此外，公司还持续完善薪酬体系，定期组织关于做市业务各岗位多方面的培训活动，组织与同行做市商团队间的交流学习，一方面增强团队人员的专业性与全面性，另一方面也促进团队凝聚力的提升。
做市业务的顺利开展，除了要解决人才问题，制度建设也是重中之重。做市机构要从合规要求、风险管理、业务运行等多方面对业务加以制度性规范，使公司做市交易制度、风险管理要求与交易所政策导向、产业企业发展趋势匹配。凌晖告诉期货日报记者，一直以来，五矿产业金融坚持以风险控制为首要目标的做市交易机制，严格按照相关做市业务制度及风险参数开展做市业务。
目前五矿产业金融主要采取自下而上的三级风险管控模式，确保从交易员到风险管理岗位分工明确、职责清晰、执行高效。在风险可控的前提下，首先保证完成报价义务，同时通过市场分析、策略优化等方式，逐步减少交易损耗，最终实现在交易过程中创造收益的目标，促进做市业务发展形成良性循环。
提升竞争力，服务市场、增加盈利两不误
现阶段，在交易所政策制度的支持与引领下，做市业务已经成为提升期货市场服务实体经济能力的重要途径。特别是郑商所品种，做市制度落地后，有效提升了非主力合约的活跃度，为市场提供了一定的流动性，增强了相关品种的吸引力。做市商制度具有较高效的价格发现功能，价格会向标的真实价格靠拢。此外，做市商还有效校正了买卖指令不均衡的现象，与撮合制度下产生的价格相比，做市商参与的标的价格波动幅度更小，能较好维持市场价格的稳定性，促进市场的平稳运行。
据凌晖介绍，期货做市交易能均衡各月份合约的流动性，提高价格连续性及合约间价差的合理性，保证期货市场不间断地进行交易，使得期现结合业务能够实现逐月套期保值及风险对冲。同时，做市业务可吸引更多类型的市场参与者，其中机构投资者所占比重显著增加。期权做市交易中，做市商具有一定的信息优势，可通过长期跟踪某类品种合约价格的变化，并提供相对合理的报价，促进价格发现。另外，期权做市为市场提供流动性，促进期权市场活跃，可以有效降低市场参与者的交易成本。这都为实体企业进行套期保值及风险对冲提供了便利。
“未来，随着参与做市业务的机构类型更加丰富，市场竞争也会更为激烈。”凌晖表示，五矿产业金融将持续优化做市策略，完善做市系统，防范系统风险，增加人才储备。一方面，对内使做市业务成为公司业务创新、收益增长的重要组成部分；另一方面，坚持服务实体经济的理念，对外努力发展成为国内具有一定影响力的做市商，使做市业务成为五矿产业金融旗下业务拓展的新标杆。
此外，他还表示，希望交易所未来能够继续优化做市商制度，例如采取差异化保证金收取、提供“一键撤单”功能的做市商应急保护机制、在市场极端行情下及时优化当前报价义务规定、提供更多国内外优秀交易团队与公司交流的机会以互相借鉴，促进国内做市群体共同快速成长，进一步发挥做市业务服务市场和实体经济的作用。
本文相关期货公司
