大商所“标准仓单交易”服务企业见实效
2021-12-17 09:58:12 来源：期货日报 作者：
人们常说，实物交割是期货市场连接现货市场的纽带，是期货市场服务实体经济的“最后一公里”。但准确地说，多数情况下实物交割交的不是“实物”，而是代表实物的标准或非标准仓单。其中，标准仓单是交易所指定交割仓库按照交易所规定的程序提交注册申请后，经交易所注册的符合期货合约规定质量标准的实物提货凭证。
在商品期货实物交割结束后，买方客户接到标准仓单后可能面临着提货地点、物流成本等不确定因素以及仓单持有成本高等情况，对于非产业类客户来说还面临着接到仓单后处置困难、传统线下交易客户违约等问题。为此，2015年，大商所推出了标准仓单串换业务等交割延伸服务，为产业企业套期保值提供了便利。为进一步打通标准仓单交易流通环节、探索利用场外市场解决企业个性化需求，大商所于2020年5月依托场外综合服务平台上线了标准仓单交易业务，交易双方通过综合服务平台实现电子化的标准仓单交易，由平台完成标准仓单过户和货款收付，让市场在资源配置中发挥更大作用。
据大商所数据，截至2021年11月底，大商所标准仓单交易业务累计成交超过1.2万笔，成交量超过414万吨，成交货款金额超过228亿元。从品种看，PVC、豆粕、LLDPE等品种的标准仓单交易量位居前列。从产业看，已有280多家油脂油料、化工等企业开户，约154家风险管理公司及产业企业参与交易。从地区看，国内商品主要贸易集散地的江浙沪地区成交规模占比70%，其次是华北、华南地区。
参与过大商所标准仓单业务的一家企业负责人表示，大商所标准仓单交易具有流程安全高效、货款实时收付、仓单即时交收等优势，满足了相关企业基于标准仓单的交易流通需求，盘活了期货市场的存量标准仓单。
浙江物产氯碱化工有限公司（下称物产氯碱）总经理金黎对期货日报记者表示，公司从内蒙古、新疆、陕西及山东等地的生产企业稳定采购，向下游客户销售，需要利用期货工具进行套保，接触标准仓单业务也比较普遍。以往有些情况下，PVC标准仓单持有成本相对较高且不易流通，成为企业参与期货交易和交割的一大“痛点”。公司在进行库存管理时需要有一个快速处理仓单以降低现货头寸的渠道。
据介绍，物产氯碱积极申请成为大商所标准仓单交易客户，上线首日便参与PVC标准仓单交易。在业务案例中，作为卖方的物产氯碱将手中持有的常州奔牛港PVC标准仓单在综合服务平台进行场外交易登记后，将标准仓单按照市场价格进行挂牌。挂牌后标准仓单很快被买方摘牌，达成交易。物产氯碱实时收到货款，交易当天向大商所开票并邮寄给交易所。大商所在收到发票后的第二天将发票保证金清退至物产氯碱在场外综合服务平台开立的标准仓单清算账户。
“整个交易过程顺畅有序，实现了业务预期效果。”金黎表示，在今年PVC价格波动剧烈的背景下，通过参与标准仓单交易，公司进一步拓宽了现货销售渠道，提升了库存风险管理的水平。
通过大商所标准仓单交易可以解决的另一个“痛点”是传统线下交易的信用风险。中财期货的风险管理公司上海中财资本管理有限公司（下称上海中财资本）总经理助理蒋铁成介绍，以往面对首次合作的客户，公司往往要进行资信审核、贸易谈判、沟通定金和尾款等环节，还可能面临因未能及时发现客户资信瑕疵而导致的信用风险。大商所标准仓单交易有效解决了传统贸易中企业间尤其是中小企业间的主体信用风险问题，省去繁琐的沟通环节，便利企业开展现货流转并降低企业参与成本，实际上已成为服务中小企业参与期货避险和现货交易的有效方式。
在具体业务中，上海中财资本将资金入金到仓单账户中，通过大商所场外综合服务平台选择合适仓库、价位的PVC标准仓单。点击摘牌后，交易所从上海中财资本仓单账户中实时扣收货款，同时将标准仓单过户到上海中财资本仓单账户，公司既可以选择将账户中的仓单通过平台择机出售以获取贸易价差利润，也可以结合对产业客户的服务将仓单解除交易登记，用于交割或注销提货。
“作为仓单交易的买方，上海中财资本会收到大商所开出的增值税专用发票，无需担心因卖方不能按时开票而产生的税务风险。”在蒋铁成看来，标准仓单交易拓宽了风险管理公司获取标准仓单的渠道，大大提高了期现业务效率，有助于风险管理公司更好地将期货、期权以及基差贸易等金融衍生工具与实体企业日常套期保值等需求有机地结合起来，进一步提升风险管理公司服务实体企业的能力。
随着大商所持续推进场外市场发展，标准仓单业务的模式和功能也不断丰富和充实。今年10月，标准仓单交易开始支持业务买方挂牌交易方式及部分摘牌、基差报价的功能。买方客户发出买入标准仓单需求信息，由卖方标准仓单交易客户以挂牌方式响应。通过买方挂牌交易方式，有标准仓单需求的企业可以通过挂牌表达需求，使得买卖双方都能够主动发起交易，进一步提升了标准仓单交易的服务质量。
随着业务的持续拓展，如PP、PVC等标准仓单交易已经能实现了较为连续的报价，与场内的近月期货价格基本收敛，形成不同区域交割仓库之间的价差，为企业采销现货提供了价格参考。
大商所相关负责人表示，标准仓单业务是大商所围绕“一圈两中心”战略发展目标、丰富高质量的场内场外衍生品市场供给、满足企业个性化需求的一项重要举措。为保障业务平稳开展，大商所此前已发布实施相关管理制度，对申请参与的企业开户主体条件、买卖双方发票管理等业务进行了明确规定。下一步，大商所还将继续聚焦市场需求，有序优化标准仓单交易业务，分批新增标准仓单交易品种，逐步扩大标准仓单交易业务的品种覆盖范围，为金融机构开展标准仓单质押融资提供服务等，以高质量发展的标准仓单业务进一步促进期现货市场融合贯通，更好地服务实体产业发展。
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