提供学习平台 服务产业发展
2022-01-27 10:07:04 来源：期货日报 作者：
近日，由郑商所主办的油脂分析师培训在线成功举办，来自现货企业、期货公司的专家围绕油脂油料行业发展形势、市场的研究框架、逻辑分析、产业客户的服务模式等方面进行了分享与交流。此次培训贴近产业，让分析师更加清晰地了解产业的运行情况和产业的真实需求，有助于其进一步升级完善相关研究体系，提供有效的交易策略，进而打造优秀的分析师团队，服务油脂产业更好发展。
贴近产业 开展分析师线上培训
近年来，中国期货市场进入高速发展阶段，期货分析师也需要跟随市场的变化与时俱进，不断总结经验，进一步创新完善自身研究体系。
“如今处在中国期货市场发展的黄金阶段，作为期货分析师，个人的发展离不开期货市场的发展。在这个阶段，学习期货、期权知识和信息的方式更加多样化。此次对分析师培训的讲师既有行业内的资深专家，也有后起之秀，他们为分析师的发展指明了多种路径。”格林大华期货高级分析师刘锦告诉期货日报记者，现在郑商所的分析师培训越来越接地气，把深奥的金融理论知识用喜闻乐见的方式进行讲解，让普通人也能理解什么是期货、什么是交割库、什么是保证金。
中信建投期货农产品首席分析师田亚雄表示，对研究方法的总结和创新，是资深分析师最有价值的思考。“以前我们看到的基差-库存-利润是通用的估值矩阵，现在仍在沿用，未来需要创新思维把这个‘三板斧’延伸下沉。比如总结产业主体在重要时刻的决策流程，梳理产业那些重要的非理性但又被历史证明是正确的决策，研究产业链利润在上中下游的分配过程及影响各利益主体定价权的关键因子，这些都要求分析师具备良好的创造性思维和深厚的产业认知。”田亚雄说。
在很多分析师看来，郑商所贴近产业开展分析师培训有着重要意义，能够让参与者更好地了解产业、贴近产业，更好地为产业服务。豫新投资管理（上海）有限公司分析师高远表示，培训过程中能够更清晰地了解产业链的上中下游，认识市场中信用度较高、体量较大的贸易商，也能接触到第一手的产业信息，有助于完善研究数据；同时还能结识更多的期货公司分析师，可以更好地交流分享信息，建立有效的沟通机制，有利于对行情的把握，为后期开展各项合作打好基础。
“郑商所分析师培训提供了很好的学习平台，让参与者从中收获更多的知识，深刻了解行业的发展动态。亲眼所见、亲耳所闻，弥补了在办公室查看文献、研究数据的不足，完善了对产业的认知，了解了更多业内人士不同角度的观点。”混沌天成期货分析师汪雅航说。
在鲁证期货分析师巩立赫看来，郑商所分析师培训是一次难得的机会，分析师在接触产业、了解产业的同时，能够增强与产业及同业的交流，提高对市场的认识及自身的研究能力。“期货品种研究需要扎根于对应的产业及相关产业，这对初入职场的分析师来讲，存在一定的难度。积极参与郑商所组织的培训和调研，积极与产业交流，形成自己的产业交流圈，可以有效解决这一难点。”他说。
“郑商所分析师培训让我受益良多：一是有助于了解产业期现货动态，更好把握研究趋势，开阔眼界，查漏补缺；二是有助于同行间交流学习，开拓我们的研究思路，优化自己的研究体系；三是有助于促进期货分析师与相关产业主体的交流与合作。”建信期货资深研究员余兰兰深有感触地说。
中信建投期货高级分析师石丽红表示，在从事研究工作过程中，过于学术的研究可能让研究成果脱离显示，实际应用的效果可能达不到预期，落实到交易层面可操作性也不强。为了解决这一问题，需要不断深入产业链，增加与各类投资者的沟通，紧跟市场热点，兼听则明，提升策略实操性。郑商所开展的分析师培训，有利于分析师之间增加交流，在前辈的指引下，能更好地完善研究框架和职业规划。同时，培训也让参与者更好地了解买方的工作及需求，为服务产业及机构客户提供了更多思路。
优化风险管理模式服务产业
油脂油料作为非常成熟的期货品种，相关产业对期货等金融工具的认可度极高，已成为企业经营不可或缺的部分。目前，油厂的基本操作模式是在美盘上做套保，基于对未来行情的预判来买入，然后在国内的油粕期货上卖出，卖基差合同。由于提前把成本和压榨利润锁定，基本上不存在亏损，这个过程中风险不大。一些大型企业很多年前就已经有自己的专业期货交易团队，他们注重第一手数据，要求现货没有风险敞口，完全做套保。
据高远介绍，豫新投资管理（上海）有限公司从事基差贸易、仓单服务等业务，通过点价的方式，制定适当的操作策略，规避可能出现的价格波动风险。同时，公司还有专门的衍生品部门，为农业主体提供价格保险等服务。“期货及期权工具能够很好地帮助产业规避可能出现的价格风险，期货价格也能够让市场更透明，更好地为产业提供指导。”高远说。
“事实上，利用期货、期权工具服务企业是在传统的经营战略之外，为其提供更为丰富的生产经营管理方法，利用衍生品可以帮助企业更好地控制成本和降低风险。”汪雅航说。
在服务企业参与套期保值的过程中，田亚雄直言遇到过一些挑战，他列举了三点：
一是认知变现的过程受阻于市场波动下的决策情绪化。面对巨大的市场波动，产业客户与普通投资者一样，将面临难以克服的心理障碍，面对浮动盈亏的变化，产业客户的处理难度与散户并无差异，而在应激性的情绪面前，认知上的优势并不能得到释放。在危机面前，情绪会本能地操纵大脑，除非经过严格的训练，认知并不足以逆转这个情绪优先的决策过程。因此，本质上对于非头部的产业客户而言，认知的优势不足以必然带来盈利。
二是决策频率增加以损失胜率为代价。现货经营上策略多以“弹无虚发”为纲，现货一年可以做30次决策，但期货下单成本低、效率高，在期货上3天可能下30单。高额的交易成本和风控难度较大是高频化交易获利的主要障碍，低决策成本对产业高频化交易的吸引力是很强的。
三是认知在头寸上的表达能力不足，开敞口的选择并非最优。在金融工具尤其是期权组合头寸的选择上，产业客户的金融知识储备仍较薄弱。比如，对于单边高波动下的1-5合约价差的反套，更宜采用建立做空近月看涨期权、做多远月看涨期权的类日历价差头寸的策略。目前产业客户在期权上的思路仍以简单的单腿、备兑为主。
基于多年来服务产业的经验，田亚雄总结称，一方面，要协助企业制定套期保值管理制度。在实际的产业过程中，套保目标的完成效率不及预期，主要是由于套保团队对管理层的战略套保意图执行不到位。因此，要重视协助企业制定套期保值管理制度，以有效约定套期保值团队的责任和义务，避免操作风险。此外，还要不断总结产业套期保值出现大幅亏损的原因，以同行的经验和教训不断优化自身制度。另一方面，要陪伴套期保值团队成长。由于服务的产业客户有很大一部分是供应链和贸易环节的，这类产业客户需要使用期货和期权工具变现产业认知，服务团队可以作为产业逻辑的“转译者”，将其转换成最合适的头寸。当与多数产业机构获得平等对话权后，期货公司的研究发展部就可以成为产业的信息中心，大量数据形成交叉印证。信息的收集、整理和验真是服务客户的重要方式，在这个过程中，期货公司研究部门也在陪伴企业团队成长。
本文相关期货公司
本文相关期货交易所
