化工板块建设取得阶段性进展
2021-12-31 09:41:19 来源：期货日报 作者：
随着化工板块场内市场发展和化工产业期现结合的深入，为满足企业日益明确的个性化、精细化风险管理需求，大商所在化工板块先后推出了商品互换、基差交易、标准仓单交易、非标仓单交易等一系列场外业务的创新尝试，并战略性启动场外市场“一圈两中心”建设。43家化工板块的场外会员通过自身产业渠道与金融理念充分结合，与交易所共建共享大宗商品生态圈，初步形成场内外协同服务化工产业风险管理的新格局。
成绩喜人 场外市场初具规模
多年来，大商所在建设好场内衍生品市场的同时，也在持续增加场外衍生产品供给，不断提升场内场外市场运行质量，促进场内场外优势互补、协同发展。“一圈两中心”建设，是大商所探索新时期期货市场发展成功之路、拓展服务实体经济广度与深度的重要实践。通过构建更有效的产融结合生态圈，大商所开启了场内外衍生品市场服务实体经济的新篇章。
化工板块为大商所首批建立的场外品种板块之一，也是“一圈两中心”场外市场建设中重要的一环。目前，化工板块对市场全面开放的场外交易工具最为齐全，包括标准仓单、非标仓单、基差交易、商品互换在内的4项场外业务。今年1—11月份能化品种场外业务累计成交6277笔，成交名义金额达182.6亿元，占所有场外业务的34%，在六大板块圈中排名前列。对此，相关专家认为，这一成绩实际上与化工行业特点有关。“一方面，塑化贸易商较多且竞争激烈，对新工具需求旺盛。另一方面，以合成树脂（PE、PP、PVC）为主的化工行业中下游分散，议价能力弱，价格波动对企业影响较大，有较强的风险管理意识。”
据了解，截至目前，化工板块场外会员共有43家，涵盖生产、消费、贸易企业，化工企业对期货、衍生品、期现业务的认识和理解较为深入，主动参与积极性较强。自大商所化工场外业务推出以来，嘉悦物产积极参与各项场外业务，不断尝试新的模式。2020年，嘉悦物产在大商所场外平台开展基差交易业务累计成交10万余吨，标准仓单业务成交3.2万吨，场外互换业务成交1.6万吨，并在2020年12月非标仓单业务上线首日便完成了200吨PE成交。
“随着国家提出构建金融有效支持实体经济的体制机制，场外衍生业务更多地展现出平台的功效，各方合力服务产业企业，以解决实体经营过程中的痛点和困难。”嘉悦物产集团副总经理柴铁松对期货日报记者说，作为场外会员，嘉悦物产积极参与场外平台各项业务，并结合自身贸易情况和产业上下游采销特性，研究发展实体贸易与场外业务结合的新模式，更好更全面的为产业链上下游企业提供服务、创造价值。
同样作为场外会员，浙江四邦实业有限公司（下称四邦实业）已参与PE标准仓单交易4万吨，PVC标准仓单交易近3万吨。“我们认真学习并参与场外业务，派专人收集上中下游企业客户的实际需求，并将客户需求转化为对应的场外交易业务。”四邦实业负责人称。
量体裁衣 满足企业个性需求
记者在采访中了解到，场外衍生业务相较于传统贸易，金融属性更强，操作更为便捷，且不同于一对一谈判的传统线下贸易，大商所场外业务可以直接在场外平台挂单或摘单成交。而场外业务相较于场内衍生品交易来说，则是定制化，能够与相对标准化的场内衍生品交易形成较好的互补，满足企业非标准化的需求。
其中，商品互换业务早在2019年底就在大商所场外平台上推出，称得上大商所场外市场的一员“老兵”，对市场各方来说也更为熟悉。今年，上海中财资本管理有限公司（下称中财资本）获批商品互换交易商资格后，便与多家产业企业达成合作意向并签订场外衍生品交易主补协议，为产业企业的风险管理提供了新的选择。目前通过大商所综合服务平台成功开展近20笔交易，均得到客户的高度认可。
以中财资本服务过的一家生产销售型企业客户为例，该企业销售政策相对稳定不宜大幅变动，而实际经营过程中生产、采购到销售的时间往往跨度较长，一旦PVC、PP、PE等原材料对应的期货合约近、远月价差发生大幅波动，管材市场中竞品的价格就有可能发生变动，若无法应对价差波动就可能丧失价格竞争优势，进而直接影响生产成本、阶段销量及最终收益。
为锁定价差波动风险，中财资本为该客户提供全年PVC、PE、PP等品种商品价差互换的报价响应服务，客户根据自身经营所需，通过大商所场外平台定义商品价差互换合约后报入，再由中财资本进行响应确认成交，客户支付固定现金流，中财资本则在交易终止时根据价差波动支付浮动现金流，通过价差互换业务为客户有效规避中远期贸易过程中可能出现的价差波动风险。整个过程从交易到资金划拨均通过大商所综合服务平台进行，系统稳定、操作便捷、响应迅速、资金安全，得到了企业客户的广泛好评。
“商品互换在套保期限与合约的设置上更加灵活。”柴铁松表示，合约设置可以使用指数、价差等，保证金比例可以与交易商协商调低，同时有大商所进行第三方每日结算，避免了双方违约风险。“由于在互换平台获得授信，因此相较直接参与期货套保，在效果相同的情况下降低了保证金占用成本，并且利用互换现金结算机制，获得良好的套保效果。”
持续推进 让生态圈扎根产业
大商所启动“一圈两中心”场外市场建设，旨在探索解决实体企业经营过程中的现货流通、金融配套、信用建设、技术变革等难题，优化产业链条，整合行业资源，降低产业运行成本，提升产业运行质量和效率，增加期货市场与实体企业的黏性，更好发挥价格发现和风险管理功能。事实上，建设“大宗商品生态圈”赋能产业的理念和实践正在不断被产业人士所理解和认可，各方对未来“一圈两中心”发展充满期待。
“大商所综合服务平台允许交易商根据客户资信情况自行决定是否给予授信以及授信额度、授信期限，授信额度可以作为交易保证金，更是极大地降低了产业客户参与风险管理的资金成本，有助于实现或提升套保成效。”在中财资本相关负责人看来，大商所综合服务平台商品互换交易，既保留了场内期货市场所具备的安全、精确的特点，又能够符合场外交易灵活、便捷的要求。
浙江物产中大化工集团有限公司交易管理部副总经理高泉都表示，未来十分看好大商所场外业务的前景。借金融服务实体经济的大环境东风，希望大商所能引流银行低成本资金至场外平台赋能中小微企业服务。“通过引流银行低成本资金提高场外平台的流动性，从而增加价格成交数据信息，将数据信固化局部共享相应的会员，逐步形成信息数据价值化。”
记者了解到，根据化工塑料品种非标品多的特点，下一步大商所将重点研究化工远期合约交易、化工品种场外交收仓库设置等业务，进一步满足企业对于化工非标品的交易和货物管理需求。未来，随着各主体积极参与大商所场外平台并推广场外各业务，能够促进产业中更多的主体参与进来，提高套保数量，促进场内及场外市场活跃，进一步提高化工板块期现联动性。
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